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过去数十年间,美国凭借美元储备货币地位,持续面向全球发行美国国债,以不断对冲其巨额赤字风险。截至3月2日,美国联邦债务总额已高达28万亿美元,如下图。过去一年间,美国联邦债务总额增加了约4.5万亿美元。

目前28万亿美元的债务总额水平,已达到1958年只有2800亿美元的约100倍。在过去的周期表中,美国平均每8年债务总额就要翻倍。因此有分析预计,按这一趋势,到2029年时,美国联邦债务总额可能就会高达56万亿美元,超过美国GDP的250%。

值得注意的是,虽然美财政部和美联储在过去的一年间,通过了2008年金融危机时所使用的全部剧本,降息至零水平及无底线的宽松政策之外,创纪录地宣布累计向市场投放总额达超21万亿美元的基础货币流动性和经济刺激方案。然而美联储此时或已近乎于“倾家荡产”。目前,其资产负债表正在接近8万亿美元的历史大关。在不断回购美国国债过程中,一些分析师担心,美联储将拿不出充足的资金来应对美国国债的膨胀。

美联储主席鲍威尔

这一点,一个新的进展是,通过上周美债价格暴跌,超千亿美债出现滞销的现象就可见一斑。同时,由于大流行在美国依然没能有效得到抑制,按照高盛预测,最多将有大约1.5亿美国人会感染新冠病毒,经济学人智库认为,我们会不断看到美国自1930年代大萧条以来从未见过的崩溃经济数据。美国国税局前不久警告称,美国或将萧条至2027年。

而这些现象,都为全球投资者不再青睐美债提供了前提,要知道,过去全球多国买家青睐美国国债,都是建立在对美国市场前景和美元信用前景良好预期基础上的。然而此时,在美元长期低迷趋势,以及美元资产泡沫风险加大的情况下,美国的债务经济模式之路似乎已走到了“尽头”。拥有敏锐投资洞察力的一些华尔街金融大鳄也不断发出警告。

例如,亿万富翁乔治·索罗斯数周前就发出警告说,由于美国当局努力提高美国风险资产和债务的努力,美国或进入大萧条雷区。有分析预计,最终高达26万亿美元的资金(约合168万亿人民币)或从美国市场陆续撤离。

而亿万富翁,华尔街商品大王吉姆·罗杰斯日前则对美国巨额债务担忧地表示,债务无处不在,印钞无处不在,美国是全球最大的债务国,最终我们(美国)要付出代价……从这一角度而言,美国债务对冲巨额赤字的运行方式能否持续,取决于美债能否得到长期投资者的光顾。值得注意的是,过去35个月间,美债的全球主要央行持有者已累计减持至少高达1.5万亿美元的美债份额。并且连续多月呈现出净抛售状态。

而据俄卫星通讯社援引观察人士估计,接下去,美债的主要持有者有可能抛售规模高达7000亿美元的美债。紧接着,美国金融网站Zerohedge则援引专家分析认为,随着美债吸引力下降,也有或将清除美债的可能。美国媒体CNBC分析认为,一旦全球主要投资者大规模减持美债,美债长期陷入滞销,对美国经济的冲击可能会是“核”级别的。

不仅于此,在美国经济持续难以应对新冠病毒大流行的背景之下,由于美国制造业能力不足,美国还需要源源不断地采购包括口罩,防护服,护目镜,呼吸机等一系列医疗物资,而这些物资也需要通过大量的资金进行采购,因此,美国赤字将会随之飙升。

值得注意的是,据统计,从2020年3月1日到今年1月10日,中方累计通过出口和捐助等渠道,已经向美方提供了口罩约超过420亿只,手套9亿多双,防护服7.8亿套,护目镜5066万副,呼吸机15648台,有创呼吸机257台。也就是说,目前已知的,至少420亿只口罩运抵美国。而在去年美国多个州上演争抢中国企业生产的呼吸机的一幕幕就更加说明问题。

美国《纽约时报》三周前报道,长期居家的消费者抢购中国制造的家庭用品和玩具,美国人正狂扫中国货,排队囤积许多中国商品。其交易规模大幅增加。有美国消费者表示,我们离不开中国货,只有中国有完整的产业链。换言之,接下去,美国市场还需要源源不断的中国口罩等医疗物资供给。

而这都需要大量的资金,这就不难理解,高盛专家前不久建议,按照目前的借贷成本,美国财政部应该发行1000年期的国债。尽管这只是一条建议,但美国经济继续向全球主要买家借更多债,欠债上瘾的现象进行到底是不可避免的。

或也正是基于上述种种迹象,美国市场上有一种声音是,美国偿还债务的诚信是神圣不可侵犯的,我们保持美元作为世界储备货币的承诺也是如此。

这意味着,美国经济到任何时候都无权赖掉包括美国国债在内的任何一笔债务,因为需要对美元的信用底线负责,一旦美元失去信用底线,美元储备货币的优势将大幅减弱,美国的债务运行模式或也将戛然而止。(完)

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