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2021年一季度经济复苏是市场一致预期,但二季度之后,大家对经济的预期存在分歧,因此,在没有确认新一轮经济复苏能够持续的情况下,很难说大小市值因子的表现就此出现趋势性的逆转。

春节后A股延续上行走势,其中沪指上涨1.1%,上证50小幅下跌0.4%,沪深300小幅下跌0.5%;中小板指和创业板指分别下行1%和3.8%。风格方面,稳定风格领涨;具体到行业层面,采掘(8.7%)、有色金属(8.0%)和商业贸易(5.8%)表现较好。(数据来源:WIND)

全球经济复苏,周期风格表现强劲

春节前后,海内外疫情均有所改善。同时,全球疫苗的接种也在稳步加速,高盛估算5月份美国即可达到50%的接种率,经济复苏预期延续。此外,美国众议院计划在2月26日对拜登的1.9万亿美元刺激计划进行投票表决,拜登主导的新一轮的财政刺激正在提速。

广发基金宏观策略部分析,随着疫情的逐步缓解,全球经济开始进入后疫情时代,经济复苏预期是影响资产定价的重要因素。近期,和经济相关度较高的大宗商品价格持续上涨,侧面印证了市场对经济复苏预期的上行。在货币政策回归中性的大背景下,相对景气的强弱是影响股价表现的核心因素,因此,继续建议关注受益于出口链和再通胀环境的周期行业。

市值因子的反转暂时难以确认为趋势

从春节后的市场表现来看,特征之一是前期表现较好的因子出现了一定的反转,其中小盘股的表现显著好于大盘股的表现。广发基金宏观策略部分析,大市值因子的表现自2016年以来持续跑赢小市值因子,背后的基本面逻辑是在宏观低波动且中枢下行的情况下,大部分行业的行业集中度提升。行业龙头在盈利和抵御风险方面具备优势,因此,在估值上享受一定程度的溢价。

广发基金宏观策略部认为,2021年一季度经济复苏是市场一致预期,但二季度之后,大家对经济的预期存在分歧,因此,在没有确认新一轮经济复苏能够持续的情况下,很难说大小市值因子的表现就此出现趋势性的逆转。

风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策,选择合适的基金产品。

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